9月以来，国内豆粕市场陷入多空力量激烈博弈的震荡格局。一方面，高供应与高库存持续施压，另一方面，需求回暖预期与成本支撑带来上行动力，价格整体呈现“涨不动、跌不深”的僵持状态。
供应过剩与库存高压 1. 进口大豆激增：1-8月中国累计进口大豆7331.2万吨，同比增长4%。8月单月进口量达1227.9万吨，创历史新高。
2. 库存突破历史高位：9月初豆粕库存高达113万吨，周环比增5.6%，油厂开机率持续维持在65%以上，供应压力显著。
需求恢复不及预期
终端采购疲软：尽管养殖业进入“金九银十”旺季，但生猪养殖亏损导致饲料企业以刚需补货为主，豆粕成交量持续低迷。9月12日全国油厂成交仅11.54万吨，较前一日骤降27.51万吨。
替代政策限制：禽类和水产养殖受“减量替代”政策影响，豆粕添加比例受限。
多空分歧加剧
市场对后市的预判呈现明显分化：
看涨观点（39%）：主要基于美国农业部（USDA）9月报告下调美豆单产至53.5蒲/英亩，叠加中美贸易谈判若取得进展或推升进口成本。
看跌观点（27%）：认为高库存与弱需求主导基本面，现货价格承压运行。
投资机构态度积极：64%的机构看涨，而饲料企业45%看跌，反映产业链不同环节的立场差异。
价格僵局难破
截至9月中旬，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价普遍在3000元/吨以下：
江苏张家港：2990元/吨
广东东莞：2970元/吨
天津：3040元/吨
期货主力合约（M01）在3050-3080元/吨区间震荡，现货与期货均未突破关键阻力位。
外部因素扰动
USDA报告影响：9月报告调低美豆单产但上调产量至43.01亿蒲，美豆出口需求疲软（创6年新低）。
贸易谈判预期：中美谈判若推动大豆进口增量，可能短期利空国内价格，但美豆成本上升或形成对冲。
未来展望
短期内豆粕仍将维持震荡：
上行受限：库存压力与需求疲软压制反弹空间，若美豆天气无异常，成本端缺乏强力驱动。
下行有底：巴西大豆CNF升贴水反弹提供成本支撑，叠加四季度消费旺季预期。
策略建议：
投资者可采取“逢低做多，及时止盈”思路，关注中美贸易进展及10月国内库存去化节奏
豆粕市场的“拉锯战”仍将持续，多空博弈中需紧盯供需边际变化与政策信号，灵活应对波动风险。